作为当下火热的科创板投资赛道，超过220亿“弹药”集中涌入科创综指相关产品！据统计，全市场前两批科创综指产品合计发行规模达到了227.99亿元，合计有效认股户数达21.88万户。保险、私募等各路资金跑步进场，让科创综指成为2025年备受关注的投资标的。
与全市场前两批科创综指数产品不同，最新“官宣”的科创综指数产品中出现了指数增强产品的身影——国投瑞银上证科创板综合价格指数增强型基金（产品代码：A类023903C类023904）将于4月1日至4月21日期间正式发行。该基金采用指数增强型投资策略，以上证科创板综合价格指数为标的指数，结合深入的宏观和基本面研究以及量化投资技术，在跟踪指数的基础上调整投资组合，争取获取高于标的指数的超额收益。
为何要采取指数增强策略投资科创综指？本文将分析指数增强为何是投资科创综指的优质策略？
所谓指数增强策略，是指在一定偏离度和跟踪误差的约束下，以追求相对于基准指数的超额收益为主要目标的一种主动管理型投资策略。
指数增强策略起源于海外成熟市场，国内首只指数增强型基金于2002年成立，此后，随着量化投资的不断发展，国内指数增强型基金也在2015年后进入规模增长快车道。
作为投资指数的一种方式，指数增强策略兼具被动跟踪指数与主动投资管理的双重特征。收益部分，既包括跟踪基准指数获得的指数收益（贝塔Beta），也包括通过主动管理获得的超额收益（阿尔法Alpha），争取在市场上涨区间能够相较指数获得更多的收益，也追求在市场下跌区间中比市场跌得更少一些。
指数增强策略的超额收益，指的是在跟踪指数的基础上，通过主动管理获取超越指数的那部分收益。选择跟踪的标的指数，对超额收益会产生较大影响：一般而言，选择对标的成分股的数量越多、波动性越高，标的之间差异性越强，越有利于捕捉超额收益机会。而科创综指正好符合上述条件。
主动投资基本定律有一个基本定律：IR=IC×√N （投资业绩 = 投资技能 X 投资宽度），其中，IR代表投资效果，IC代表投资决策的质量，N代表投资决策的数量（由投资频次和可供投资的标的数量共同决定）。因此，标的指数的成份股数量越多，指数增强策略超额越高：
截至2025年3月28日，已经有586家企业在科创板挂牌上市，板块总市值突破7.37万亿。其中，科创综指共纳入个股样本568只，纳入比例近97%，样本数量充足，量化模型可以更好地践行大数定律，使得模型的统计结果更加稳健有效。未来，随着科创板上市企业不断增多，科创综指的增强潜力预计还会逐步增大。
指数内股票收益的离散程度刻画了“潜在”的超额收益水平，通过精选表现优异的个股，指数增强策略能够超越基准指数，获得更显著的超额收益。而科创综指成分内的收益分化更大，以2024年为统计区间，科创综指成分股中最大涨幅为186.87%、最大跌幅为-42.76%，成分股涨跌幅标准差为15.44%，高于上证50、沪深300、中证500等主流宽基指数，为指数增强提供了丰富的超额收益土壤。
（数据统计区间为2024年1月1日至2024年12月31日。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。不同的指数在基日、成份券构成、筛选规则等方面存在差异。指数的历史数据不预示其未来运作表现，非投资建议，不属于对产品投资收益或本金安全的保证。以上内容仅用于说明指数历史数据，不预示其未来实际运作情况，非投资建议。基金有风险，投资须谨慎。）
除了成分股数量多、涨跌分化大，高波动率也是更适合指数增强策略发挥的“土壤”。因为高波动率通常意味着市场情绪波动较大，个股价格容易出现偏离基本面的情况，通过主动选股和动态调整，指数增强策略有助于捕捉被低估的个股或规避被高估的个股，从而争取更多的超额收益机会。
自基日以来，科创综指年化波动率为30.62%，相较于其他多个主流指数有着更高的波动空间，为指数增强策略捕获超额收益提供了更多空间和机会。
（数据统计区间为2019年12月31日至2025年3月28日。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。不同的指数在基日、成份券构成、筛选规则等方面存在差异。指数的历史数据不预示其未来运作表现，非投资建议，不属于对产品投资收益或本金安全的保证。以上内容仅用于说明指数历史数据，不预示其未来实际运作情况，非投资建议。基金有风险，投资须谨慎。）
相较于指数基金被动投资方式，指数增强策略对管理人的投资能力也有着更高的要求。
国投瑞银量化投资团队将数据规律的归纳法与市场逻辑的演绎法紧密结合、相互验证，利用科学的数量化方法，广范围、高效率地寻找市场中错误定价带来的投资机会，并基于系统化、纪律化的投资方法严控风险，追求投资业绩的长期持续。
随着算法技术与算力水平的不断提升，人工智能在计算机视觉、自然语言处理等领域都获得了极大的成功，凭借的是对海量、高维度数据的容纳力与强大的非线性拟合能力，而这些能力在投资领域同样可以发挥作用。大数据、人工智能等技术的应用，或将进一步提升指数增强策略的精细化管理和收益能力，助力量化模型效能提升。
“静态+ 均衡”的因子配置，尽量规避因子失效风险；通过风格中性、行业中性以及个股权重的控制，严控风险，争取纯粹的选股超额收益。
国投瑞银上证科创综指合价格指数增强型基金拟由具有17年证券从业经历，11年公募基金管理经历的量化投资部部门总经理殷瑞飞，与哥伦比亚大学统计学硕士、量化新锐钱瀚合力担纲管理。基金经理的管理功力从历史业绩或可见一斑：殷瑞飞自管理国投瑞银中证500指数量化基金以来，任职期间超额收益达93.38%，且多年超额收益均为正。
（数据来源：基金业绩数据、业绩基准、超额收益、基金业绩走势图源于基金定期报告，截至2024年12月31日。殷瑞飞自国投瑞银中证500指数量化基金成立以来任职。超额收益指报告期净值增长率减基准增长率，国投瑞银中证500指数业绩基准为：中证500指数收益率×95%+商业银行活期存款利率（税前）×5%。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。）
近年来，随着A股市场有效性的提升和投资者结构的优化，指数增强策略在捕捉市场机会、应对波动风险方面的优势愈发凸显。特别是在市场风格切换频繁、个股分化加大的环境下，其灵活性和适应性得到了充分验证。科创综指的横空出世，为指数增强策略提供了更丰富的投资标的，随着市场环境的不断优化和策略本身的持续创新，指数增强策略或将在科创板投资中扮演更加重要的角色，为投资者创造更大的价值。投资者不妨关注即将发行的国投瑞银上证科创板综合价格指数增强型基金（产品代码：A类023903C类023904），捕捉时代的贝塔与科技的阿尔法。
（本文观点具有时效性，可能随市场的变化而更改，非投资建议，不属于对产品投资收益或本金安全的保证，产品的投资策略和投资范围等内容详见基金合同。）
殷瑞飞，基金经理，量化投资部部门总经理，中国籍，厦门大学统计学博士。17年证券从业经历。2008年3月至2011年6月任汇添富基金管理公司风险管理分析师。2011年6月加入国投瑞银基金管理有限公司。2013年4月2日至2013年9月25日担任国投瑞银瑞和沪深300指数分级证券投资基金的基金经理助理，2013年5月17日至2013年9月25日担任国投瑞银沪深300金融地产指数证券投资基金（LOF)的基金经理助理。2014年7月24日起担任国投瑞银中证上游资源产业指数证券投资基金（LOF）基金经理，2018年8月1日起兼任国投瑞银中证500指数量化增强型证券投资基金基金经理，2019年6月11日起兼任国投瑞银沪深300指数量化增强型证券投资基金基金经理，2023年10月26日起兼任国投瑞银新增长灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2024年9月10日起兼任国投瑞银磐睿量化选股混合型证券投资基金基金经理。
钱瀚，基金经理，中国籍，美国哥伦比亚大学统计学硕士。9年证券从业经历，1年公募基金管理经历。2016年5月加入国投瑞银基金管理有限公司量化投资部。2023年2月13日至2023年8月14日期间担任国投瑞银沪深300金融地产交易型开放式指数证券投资基金的基金经理助理。2023年8月15日起担任国投瑞银沪深300金融地产交易型开放式指数证券投资基金基金经理，2024年11月19日起兼任国投瑞银中证机器人指数型发起式证券投资基金和国投瑞银中证港股通央企红利指数型发起式证券投资基金基金经理。
国投机器人指数A/C于2024/11/19成立，钱瀚2024/11/19任职管理，赵建2024/11/19任职管理，因成立至统计截止日期未满半年，故不披露业绩，业绩比较基准为：中证机器人指数收益率×95%+商业银行活期存款利率（税后）×5%。国投港股通央企红利A/C于2024/11/19成立，刘扬2024/11/19任职管理，钱瀚2024/11/19任职管理，因成立至统计截止日期未满半年，故不披露业绩，业绩比较基准为：中证港股通央企红利指数收益率（经估值汇率调整后）×95%+商业银行活期存款利率（税后）×5%。国投金融地产ETF于2013/09/17成立，赵建2019/10/29任职管理，钱瀚2023/08/15任职管理，殷瑞飞任期为2013/10/26-2023/07/15，产品收益率（2020、2021、2022、2023、2024、合同生效至2024/12/31）：14.57%、-4.50%、-11.07%、-5.31%、35.66%、179.68%，同期业绩比较基准：0.76%、-11.78%、-14.98%、-9.38%、31.99%、60.03%，业绩比较基准为：沪深300金融地产指数。以上数据来自基金定期报告，统计截至2024年年末。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。