关注中美政策窗口期。本周A股市场整体呈现震荡上行、结构分化的特征，创业板指领涨，周五市场情绪在政策利好与题材轮动中逐步回暖。基本面角度，11月制造业PMI为49.2%，较上月小幅回升，但仍处于收缩区间，经济修复基础尚不牢固，仍需进一步政策支撑。下周起，美联储12月降息预期即将落地，当前市场对于12月降息的预期比较一致，重点关注后续政策表态；此外，12月政治局会议及经济工作会议即将召开，作为“十五五”开年，市场对于明年的政策定调存在期待。

　　春躁预热行情有望提前开启。当前来看，市场在资金和政策支撑下，整体仍处于上行中枢，下行风险可控。明年A股有望在估值支撑及盈利企稳支撑下延续牛市行情，跨年配置行情有望提前开启。我们在11月25日的点评中提到，地缘政治风险因素缓和以及联储降息预期的重新升温有望为A股带来春季躁动预热行情。下周起中美政策的预期逐步落地将有望成为春躁行情开启的关键因素。

　　行业涨跌参半，分化特征明显。本周市场结构呈现明显的“资源品+科技板块领涨、消费链与低风险偏好行业偏弱”格局。从涨幅排序来看，有色金属、通信、国防军工、非银、机械等周期品及科技链相对靠前，而房地产、传媒、食品饮料等弱景气行业继续调整，行业表现分化显著。海外层面，全球流动性宽松预期显著升温，有色等资源品行业受益明显。美国政府开始将机器人行业视为继“人工智能”后的重要战略支点行业之一，机械行业相应涨幅居前。此外，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，非银行业受益明显。

　　春季躁动的优势风格为什么多数是成长？如果从简单的数据统计入手，后视角看，我们很容易得出参与成长风格的胜率最高。虽然我们强调，简单数据统计无意义，容易刻舟求剑，但如果一种数据结果呈现过于偏斜，则其背后的潜在逻辑仍然值得重视。

　　以二十一年广义春季躁动中，国证价值相对国证成长指数的超额收益来看，价值较成长占优仅5次，且其中4次超额幅度都较低。

　　从行情区间的占优风格和行业而言，我们重点需要回顾的是哪些年份并非是成长风格占优，因为春季躁动最强风格、行业一定是当期逻辑最顺的行业，非成长占优一定意味着行业逻辑至少显著好于成长。从国证成长和价值风格来看，国证价值风格依然在五个年度的春季躁动区间占优，从幅度上来看，占优最明显的是2007年年初，彼时宏观经济增速较高，A股处于牛市中断，大宗商品价格高涨背景下，“煤飞色舞”是经济工业化高增时期的最好方向。12年年末13年年初则是出现了罕见的“金融起舞”行情，2015年年初，则是“一带一路”行情最为强势。

　　而从中信风格来看，二十一年中，成长风格排名第一有10次，排名第二有6次，而稳定风格排名倒数第一或第二的次数共计17次。从二选一或五选一的角度来看，持续选择成长风格的胜率、赔率综合最高。但这一现象最简单的解释其实是春季躁动对应的本质就是上涨行情，上涨行情中成长风格，从我们估值理论的解释框架《新行业比较框架之四》下来理解，其弹性角度本身就是居前的，因此看多做多的时刻，买成长本身就是首选，除非其他风格逻辑显著大级别占优，才出现其他风格、行业领涨的现象。

　　豆包手机助手发布技术预览版，端侧交互模式革命正在揭幕。12月1日，豆包手机助手发布技术预览版，通过与手机厂商操作系统层面合作实现功能整合，首款工程样机努比亚M153由豆包与中兴联合推出。豆包手机助手可进行日常交互，调用系统傲世注册登录权限，操作UI界面，控制应用程序，模拟人类行为完成复杂任务。在交互方面，用户除了打开豆包APP，也可以通过与语音在系统层面直接唤醒豆包，还可以使用手机侧面的AI键、耳机和豆包对话。在使用手机的过程中，用户能直接针对屏幕上的内容了解更多信息，进行屏幕问答。嵌入豆包手机助手的手机，可支持跨应用自动化操作，执行如全平台比价下单商品、旅行规划等的复杂任务。

　　豆包手机助手直接嵌入手机操作系统底层，能够理解用户的自然语言指令，并模拟完成人类的点按、滑动和输入等行为，能够跨越不同应用程序的壁垒，执行复杂的指令链条，整个过程无需用户频繁点击，仅在付款等关键步骤需人工介入，实现“让AI操作手机”。

　　端侧革命的呈现形式往往是交互方式的升级，端侧硬件产品交互方式的革命性变化都会引发新产品渗透率的高速增长。美国科技互联网革命中的核心端侧产品是个人电脑，个人电脑从命令行界面到键鼠图形化交互模式的转变是个人电脑渗透率迅速提升的主要因素，图形化界面和键鼠输入模式大大降低了计算机的使用门槛和使用效率。类似的，手机交互方式从按键到触屏的智能性变化也引发了智能手机渗透率的迅速提升。2010年6月，苹果发布的iphone 4成为智能手机跨时代的产品，iPhone 4依靠较为成熟便捷的操作模式配合苹果软件服务受到消费者广泛青睐，2010年也成为智能手机市场渗透率提升的重要拐点。

　　AI交互革命有望催化端侧换机热潮。AIGC的底层技术有望为端侧产品如AIPC、AI手机等带来新一轮交互革命，一方面交互方式进一步向语音、动作等全面立体交互转变，另一方面交互的对象则从传统智能手机、PC的各类APP变为以AI 智能体为交互中枢、用户与各类APP联系逐渐弱化的模式，本次豆包手机助手的推出即已初见雏形。尽管技术功能初步面世必然经历一定的青涩期与试错期，但伴随产品和功能的成熟，AI交互模式的革命性改变预期能够带动端侧换机热潮，而这一趋势可能在未来1-3年就有望上演，催化AI产业链中下游行情。

　　阿里“千问”app成为全球AI应用用户增速榜首位。“千问”app 11月17日推出公测以来，上线仅一周，下载量就成功突破1000万大关。AI产品榜公布11月月度数据，“千问”App成为全球AI应用用户增速榜首位，月活增速高达149.03%。未来，随着地图、电商、本地生活等更多阿里生态服务的逐步整合，“千问”App作为个人智能助理的“办事”能力将得到持续强化，AI应用生态化进程正在启动，这一过程中，预计无论是垂类应用还是生态平台均有望迎来系统性的合力催化。

　　2026年中美降息周期+AI景气趋势强化之下，AI行情有望延续，但AI产业链投资预计将进入下半场，可重点关注“紧缺”环节的存力、电力，AI交互革命催化下的端侧与垂类应用和生态建设双重并举的AI应用。

　　本周A股市场主力资金净买入206.0亿元，为连续第2周净买入，净买入金额环比减少1151.15亿元。具体行业上，本周最受市场资金青睐的行业是电子，资金净流入规模达175.31亿元；通信、机械设备分列二、三，资金净流入规模分别是173.8亿元和166.29亿元；资金净流出规模最大的三个行业是计算机、传媒和电力设备。本周股票型ETF场内净申购金额79.34亿元，环比由净赎回转净申购。其中，份额增加最多的五只ETF分别是华泰柏瑞中证A500ETF、富国创业板ETF、华夏中证A500ETF、华夏上证科创板50成份ETF、南方中证500ETF，集中在A500指数；减少最多的五只ETF分别是华宝中证银行ETF、华夏上证50ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、国泰中证全指证券公司ETF、鹏华中证细分化工产业主题ETF。

　　12月5日，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（以下简称《通知》）。根据《通知》，保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27，持仓时间由过去六年加权平均持仓时间确定；持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36，持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定。《通知》针对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行了差异化设置，旨在培育壮大耐心资本、支持科技创新。

　　本次风险因子要求的调整，直接降低了保险公司在投资权益资产时的资本成本，使得保险公司能够以较少的资本参与更具吸引力的权益类投资，尤其是在高成长潜力的科创板市场。险资通常依据资本充足率进行资产配置，资本要求的降低意味着它们可以在不违反偿付能力监管的前提下，增加对高回报、高风险科技股的投资。随着险资对科创板以及其他科技相关股票的增持，市场对科技股的关注和投资将进一步增加。从而为A股科技行业注入活力并提升整体板块估值。险资的进入将为科技企业提供长期资金支持，推动技术创新并提升市场活跃度，改善科创板企业的融资环境。风险因子的调整将促进险资进入A股科技行业，增强市场信心，推动科技行业的估值提升，促进资本市场的健康发展。

　　投资建议上，我们建议优先关注本次调整后风险因子变化带来的边际受益最大的成分股，从幅度上看，（持仓时间超过三年的）非沪深300成分的中证红利低波动100成分股变化最大（0.35→0.27，下降23%），我们在下表中做了完整梳理，建议优先关注。

　　[火炬]取缔量化变向T+0及融券卖出，改期权及期指一季度交割。破发行价的，亏损的，破净资产的，上市后分红达不到融资总额的原始股东不可减持。重组收购投资的企业必须三年内业绩增长15%以上。对各种违规违纪的处以3～5倍罚款并追责。

　　视频丨恶意滋扰还反诬中方！国防部：日方若重走军国主义邪路 必将万劫不复

　　国防部新闻发言人张晓刚就日炒作我辽宁舰航母编队舰载机雷达照射答记者问。记者：据报道，日本防卫省发布消息称，中国辽宁舰航母编队舰载机在冲绳本岛东南公海空域对日航空自卫队战机实施雷达照射，日方向中方提出强烈抗议。请问发言人有何评论？

　　年终岁尾，一些不法分子为牟取私利，非法储存、运输、销售烟花爆竹，这不仅涉嫌违法犯罪，更存在极大的安全隐患，严重危害群众生命财产安全和公共安全。为筑牢城市安全防线，天津公安以“零容忍”态度，聚焦“源头管控、中途拦截、末端查处”，构建全市域打击体系，以铁腕举措守护津门百姓平安。

　　日方称中海军舰载机对日战斗机“雷达照射”，外交部：颠倒黑白、嫁祸于人，已当场驳回

　　12月7日，据外交部网站：外交部发言人就日方声称中国海军舰载机对日本自卫队战斗机“雷达照射”事答记者问。

　　️线路规划:项目起点位于郑州市荥阳市贾峪镇周新庄东南，设置马米路枢纽互通与郑州西南绕城高速相交，终点位于洛阳市伊滨区刘窑西，设置龙门枢纽互通与二广高速相交，路线公里。

　　《2025年西安市成人流感中医药预防方案》治法:益气固表，解毒生津。方药:生黄芪10g、党参10g、炒白术10g、茯苓10g、防风6g、金银花10g、连翘15g、蒲公英10g、芦根15g、百合10g、生甘草6g。

　　高市早苗错误言论引众怒，日本前首相鸠山由纪夫：若日方不采取行动，局势恐将更加严峻

　　据央视新闻报道：日本首相高市早苗近期的错误言论在日本国内持续引发质疑与批评。日本前首相鸠山由纪夫于7日接受总台记者专访时，明确表态称，高市错误言论使日中关系恶化，令他十分担忧。

　　近日，“全网最忙五人组”一事持续引发社会关注。据媒体报道，张吉惟、林国瑞、林玟书、林雅南、江奕云等姓名，不仅出现在湖北竹溪县住建局的中标公告、辽宁抚顺市新抚区执法局行政处罚公示中，在不同地方、不同行业、不同事项的公告中也频频“露面”，一会儿是评审组成员，一会儿是罚款对象，一会儿包揽书法大赛特等奖，一会儿组队打球…

　　今年冬天流感来势汹汹目前全国共有17个省份流感处于高流行水平天津目前流感的拐点预计出现在什么时间？还有哪些积极应对的举措可以做？